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　　起首：地面期货计议院

　　不雅点小结

　　中枢不雅点：中性偏弱  棉市瞻望节前延续残障触动，因特朗普上任后仍要挟将对中国加关税，宏不雅预期差对棉市驱动不及，盘面尚未给出更优的套保价钱。短期内盘驱动有限，需更暖热外盘及宏不雅在中国假技术的变化对内盘的带领。

　　现货情况：中性郑棉仓单生成数目偏少。1月交割时，大贸易买盘力量对盘面酿成撑抓。但新疆轧花厂仍有一定数目未点价盘待点价，盘面暂时未给出更优的套保价钱。

　　入口棉花棉纱：中性偏多入口纱口岸库存连续下降，东南亚纺纱开机率稳中略升

　　入口棉计谋：中性2025年关税配额如故下发，口岸入口棉加速清库，当今关税配额价钱又有走高，在1600元/吨隔邻。

　　产业链库存：中性布厂春节前极少备货棉纱，纱厂棉纱库存略减，但织厂已继续休假，织厂成品库存仍莫得下降。

　　主要产棉国：中性

　　1）好意思棉出口签约环比减少，新棉锻真金不怕火程度97.2%，已有122.6万吨棉花典质入CCC库存；

　　2）印度新棉累计上市量约在270万吨，CCI在MSP下累计收购量122.4万吨，棉价纱价触动；

　　3）新疆新棉加工接近640万吨，棉花销售程度快于旧年同时；

　　4）巴西新棉培育程度约4成，主产区马州培育程度大幅逾期；

　　5）澳大利亚2024年11月份棉花出口彰着下降。

　　终局消费：中性偏多公共棉纺产业链主动去库存近尾声，有主动补库的迹象。好意思国纺织服装零卖及批发额仍然正增长，入口纺织服装数目也有增多。12月亚洲主要纺织服装分娩国出口同比均彰着增长。

　　宏不雅层面：偏空特朗普肃肃上任，虽莫得在上任后或然加征极端关税，但已默示将筹商对包括中国在内的部分国度加征极端关税，好意思国在对中国加关税的璷黫作风对过去消费预期仍有不利影响。

　　01

　　公共棉花商场：好意思国终局消费增长，亚洲12月纺服出口均彰着增长

　　USDA1月供需论述：大幅上调产量及库存，影响略偏空

　　USDA在1月论述中上调中国、好意思国、澳大利亚产量，小幅下调巴基斯坦棉花产量，公共棉花产量彰着调增，期末库存增多，影响偏空。但因中国增产商场已基蓝本去充分，USDA1月鬈曲更多是基于施行进行诞生，对商场骨子影响有限。

　　另外，USDA还下调好意思国棉花出口、上调好意思国棉花期末库存。

　　好意思国服装销售：11月零卖、批发额均正增长，库存下降

　　好意思国棉质纺织服装入口：11月入口量同比增长，环比下滑

　　好意思国棉质纺织服装入口：11月从孟加拉入口数目增长彰着

　　2024年11月份好意思国入口棉成品14.3亿平素米，同比+17.0%，环比-11.1%。1-11月好意思国累计入口棉成品157.5亿平素米，同比增7.9%。

　　其中11月份入口自中国的数目为3.1亿平素米，同比+19.9%，环比-8.1%；1-11月自中国累计入口34.4亿平素比，同比+11.8%；

　　其中11月份入口自印度的数目为2.8亿平素米，同比+16.5%，环比-8.8%；1-11月自印度累计入口28.8亿平素比，同比+10.8%；

　　其中11月份入口自巴基斯坦的数目为2.4亿平素米，同比+21.0%，环比+5.0%；1-11月自巴基斯坦累计入口23.3亿平素比，同比+8.2%；

　　其中11月份入口自越南的数目为1.2亿平素米，同+11.4%，环比-19.5%；1-11月自越南累计入口15.4亿平素比，同比+6.3%；

　　其中11月份入口自孟加拉的数目为1.4亿平素米，同比+33.1%，环比-6.4%。1-11月自孟加拉累计入口14.8亿平素比，同比+6.4%

　　亚洲纺服出口：12月渊博增长，孟加拉、印度成见亮眼

　　中国：2024年12月纺织服装出口同比+11.4%，1-12月出口同比+2.8%。

　　孟加拉：2024年12月服装出口同比+17.4%，1-12月出口同比-7%。

　　越南：2024年12月纺织服装出口+11%，1-12月出口+11%。

　　印度：2024年12月服装出同比口+12.9%，1-12月出口同比+8%。

　　巴基斯坦：2024年12月纺织服装出口同比+6%，1-12月出口同比+9%。

　　02

　　中国：纱厂成品库存连续去化，新疆棉销售程度快于旧年

　　中国均衡表：产量增多，棉花入口减少

　　新棉程度：新疆棉已加工636万吨，新疆棉锻真金不怕火逾越615万吨

　　据国度棉花监测系统数据，结尾2025年1月16日，寰宇新棉采摘程度100%，同比抓平，交售程度99.7%，同比擢升0.2个百分点，加工程度97.6%，同比下降0.9个百分点，销售程度34%，同比擢升5.8个百分点。

　　结尾2025年1月19日，已加工新疆新棉636.06万吨，较前一日增多1.46万吨，累计同比增多19%（101.9万吨）。当周新增多工量11.99万吨。

　　结尾2025年1月19日，已锻真金不怕火新疆新棉615.82万吨，较前一日增多1.99万吨，累计同比增多19%。当周新增锻真金不怕火量18.44万吨。

　　非国储库存：12月底665.46吨，环比+105.58万吨

　　据中国棉花信息网统计，截止到2024年12月底，棉花工商库存（非国储库存）悉数665.46万吨，同比+23.8万吨，环比+105.58万吨。

　　买卖库存：棉花买卖库存568.51万吨，同比+15.51万吨，环比+101.15万吨。其中新疆区域内买卖库存469.45万吨，同比+27.96万吨，环比+82.76万吨。内地区域买卖库存53.76万吨，同比-26.25万吨，环比+19.89万吨（12月份新疆棉移库到内地数目54.99万吨，12月份新疆棉加工量159.40万吨）。保税区入口棉库存45.3万吨，同比+13.8万吨，环比-1.5万吨。

　　工业库存：截止12月底，国内纺织工业库存96.95万吨，同比+8.29万吨，环比+4.43万吨。可主司库存（在途、已锁定资源的部分）131.23万吨，同比+2.15万吨，环比+5.58万吨。纱线库存28.79天，同比+0.17天，环比+1.33天；坯布库存32.43天，同比+2.19天，环比+0.78天。

　　新疆棉籽价钱略高涨，新疆/山东棉籽价差收窄

　　天气：过去10天将出现大幅降水降温天气

　　过去10天，我国将出现大畛域雨雪和大风降温天气。

　　新疆棉公路周度出疆13.54万吨，出疆运脚全体呈下行势头

　　郑棉仓单：新棉仓单注册量超6000张，新疆内地各占一半

　　新棉仓单较上周增多886张，灵验预告量-658张

　　表里现货价差略走强，ICE月差略走强

　　2024年12月中国入口棉花13.6万吨

　　据海关统计，2024年12月，中国入口棉花13.59万吨，同比-49%，环比+25%。

　　2024年1-12月中国累计入口棉花262万吨，同比+33.76%。

　　2024/25年度（2024年9月-2024年12月）中国累计入口棉花47万吨，同比-43.77%。

　　从入口起首看，2024年12月，中国入口棉花中一半以上为巴西棉，1/4为澳棉，好意思棉仅占比7%。

　　2024年12月中国入口棉纱15.3万吨

　　据海关统计，2024年12月，中国入口棉纱15.3万吨，同比-1%，环比+25%。

　　2024年1-12月中国累计入口棉纱152万吨，同比-9.9%。

　　2024/25年度（2024年9月-2024年12月）中国累计入口棉纱51.1万吨，同比-22.9%。

　　从入口起首看，2024/25年度（结尾12月）中国入口棉纱主要为越南、巴基斯坦、印度。

　　国产棉纱成交价偏稳，个别大厂报价略涨

　　纺织产业链：织厂休假前仍极少补库，纱厂成品库存下降

　　织厂运行大限度休假，开机率彰着下滑

　　涤短高涨、粘短止跌，棉/化纤价差在低位

　　2024年1-12月纺织服装内销总数同比基本抓平

　　2024年1-12月中国纺服出口金额同比略增

　　据海关统计，2024年1-12月，中国出口纺织品1343.32亿好意思元，同比增5.7%，出口服装1585.90亿好意思元，同比增0.3%。

　　03

　　好意思国：出口签约增多，但潜在卖盘压力仍存

　　好意思国均衡表：棉花出口减少，期末库存增多

　　好意思棉出口：签约环比彰着增多，仍未见中国渊博采购

　　棉/玉米比价走低，棉/大豆比价略反弹低

　　好意思国天气：主产区气温回升，全体降水减少

　　好意思棉累计锻真金不怕火305.16万吨，累计同比+16.9%，锻真金不怕火程度97.2%

　　CCC库存数目达到122.6万吨

　　04

　　东南亚：印度MSP收购量超120万吨，12月东南亚纺服出口增长稳

　　印度均衡表：棉消浮滥增多，入口增多

　　印度新棉日上市量减少，棉价残障触动

　　印度国内棉价触动偏弱，结尾1月中旬，S-6棉花价钱跌至在53800卢比/坎地（79.28好意思分/磅），较前一周着落500卢比/坎地（-1.14好意思分/磅）。

　　印度棉纱触动偏稳，其中32支棉纱报价在2． 67好意思元/公斤，较上周抓平。

　　MSP库存。印度2024/25年度MSP下收购量已达到约720万包（约折122.4万吨）。

　　印度新棉上市量。据印度CAI统计，结尾2025年1月21日，印度新棉累计上市量达到263万吨，比旧年同时增多8.8万吨，当今新棉逐日上市量在0.8~3万吨，新棉日上市量有所减少。印度棉花公司统计印度新棉上市量已逾越1600万包（272万吨），由于印度多地举办丰充节庆祝行动，逐日到货量有所下降。

　　东南亚纺纱开机率：越南、巴基斯坦、印度闲适

　　印度2024年12月出口纺服14.6亿好意思元，11月入口棉花8.7万吨

　　巴基斯坦均衡表：产量下降，入口彰着增多

　　巴基斯坦2024年12月出口纺服15亿好意思元，入口棉花6.8万吨

　　孟加拉均衡表：消费增多，入口增多

　　孟加拉2024年12月出口服装37亿好意思元，入口棉花12.6万吨

　　越南均衡表：消费诞生，入口增多

　　越南2024年12月出口纺服34亿好意思元，入口棉花13.3万吨

　　05

　　南半球：巴西新棉培育程度逾期，澳大利亚棉花出口下降

　　巴西均衡表：巴西棉花出口督察高位

　　巴西新棉产量预期：370~410万吨傍边

　　据CONAB在2025年1月预估，巴西2025年度新棉产量在370万吨，较上月推断值略上调0.49万吨。其中巴西2025年棉花培育面积为200.56万公顷，同比增3.2%，单产为1844.7公斤/公顷，同比下降3.1%。产量同比基本抓平。

　　巴西新棉培育程度近4成，MT培育程度大幅逾期

　　巴西2025年度新棉培育程度为34.65%。据ABRAPA结尾1月16日，巴西2025年度新棉培育程度为34.65%，同比逾期28个百分点，其中BA培育程度为73.8%，同比逾期3个百分点，MT为19%，同比逾期38个百分点。（另据IMEA数据，结尾1月17日，MT培育程度为19.3%，同比逾期37个百分点。据CONAB数据，结尾1月19日，巴西2025年度新棉培育程度为39.1%，同比逾期17.5个百分点，其中BA培育程度72.8%，同比逾期5.6个百分点，MT培育程度25.2%，同比逾期22.3个百分点）

　　巴西MT棉农2024年度棉花销售程度82.22%，2025年度预售程度46.12%。

　　巴西12月出口棉花35.3万吨，同比1%，环比+18%

　　巴西天气：当今降水高于旧年，预期主产区2月初降水增多

　　澳大利亚均衡表：USDA上调澳大利亚棉花产量及出口

　　澳大利亚天气：主产区降水逐步减少

　　澳大利亚11月出口棉花9.8万吨，同比-33%，环比-35%

　　澳大利亚2024年11月份出口棉花9.8万吨，同比-33%，环比-35%；2024/25年度（结尾11月份）澳大利亚累计出口棉花63万吨，同比-7%。

　　其中2024年11月份澳棉对中国出口2.5万吨，同比-35%，环比-19%。11月份澳棉对越南出口2.6万吨，同比-28%，环比-41%。

　　陈晓燕

　　从业履历证号：F03113174

　　投资谈论证号：Z0018709

　　计议神气：chenxy@ddqh.com

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